高端视点:房地产泡沫破裂 我国经济增长正放缓

@周小川：

中央经济工作会议重申了“保持物价总水平基本稳定”的要求，这说明对于通货膨胀不能掉以轻心。首先，从2011年设定的全年累计通胀目标为4%左右来看，应该说今年可能较难实现，最终会在5%左右。其次，从技术上来讲，月同比的数字会给人一些错觉，要对数据有统计上的或数学上的进一步解释。此次危机以来，经济数据波动很大，带来同比数据的基数效应比较大，每个月的同比数字都需考虑基数效应的影响。我始终主张多使用经过季节校正的月环比数据，这是对CPI趋势反应比较快的一种数据。总之，通胀控制取得了一定的效果，在向好的方向发展,但还不能忽然变得非常乐观。

改革开放到现在30多年，尽管也出现过通货紧缩，但总的趋势是通胀反复不断地顽强出现。因此，从国情和发展阶段来看，我国经济较容易出现偏热的倾向。从国际上来看，新兴市场的CPI一般也比发达国家高。这不是说当前有过热风险，而是说对于通胀不能掉以轻心。

@巴曙松：

分析欧美保险业资产管理业务的优势，对于促进我国投资型保险产品发展具有积极意义。在综合经营和资产管理行业大发展的趋势下，在发展保障型产品的同时，保险行业必须要充分发挥自身比较优势积极参与到资产管理行业中。

从欧美保险资产管理市场的实践来看，当前我国保险业业务结构有待于进一步改进，不仅在于保障型产品的比例较低，还在于投资型产品创新不足和内含价值较低。保险公司开展资产管理业务，一是要利用多样化的产品结构，特别是投连险和万能险在一定程度上的互补性，有效地平滑资本市场波动对业务规模的冲击，形成明确的产品策略。二是进一步丰富投连的产品结构，特别是要注重发展投连型个人退休金业务，变趸交为期缴，提高投连产品的内含价值。三是发挥保险机构审慎投资的特点，以稳健的投资回报在激烈的竞争中胜出。

@谢国忠：

由于出口疲软以及房地产泡沫破裂，我国的经济增长正在放缓。除非能够推进痛苦的结构性改革，否则增长将长期放缓。在可预见的未来，结构性问题难以解决，财政或货币激励无法恢复增长。用于刺激经济的资金将会进入过剩的低效率高通胀的政府固定投资项目。

必须推动结构性改革。中国目前的放缓不仅仅是一个周期性现象，投资和出口增长模式正在走上绝路。全球贸易不可能重回高增长。没有出口繁荣，就没有收入可以负担得起这种低效的固定资产投资。纯周期性的政策解决方案不可能让经济走出低迷，如果想要恢复增长，就必须允许市场充分发挥作用。由于劳动力和资源的短缺，以及环境保护成本的上升，我国的成本结构将持续上升。分散的产业结构是不可行的，将资源整合到合适的地方，可以提高效率，抵消成本上升的影响。

@叶檀：

养老金入市必须慎重，再慎重。养老金入市到底是自救，还是救股市，是个必须厘清的核心问题。以目前的市场而言，显然是股市更需要养老金，而现金为王的养老金则不必非要倚靠在股市这棵病殃殃的大树上。养老金入市，其实相当于落水。

社保基金投资收益率确实好于一般机构。但必须考虑到，社保基金有45%投资于固定收益产品，约30%进行权益类投资，还有25%进行股权投资、PE投资。划拨至社保基金的低价国有股享受了一二级市场差价，债券与PE牛市功不可没，如果让社保基金混迹于二级市场，后果恐怕难料。并且，资金规模越大，投资成本越高，五险基金融入社保基金，在好公司少、制度不健全的背景下，投资难度可想而知。除非社保基金永远有金刚不坏之身，在中国资本市场多个特殊投资者并不是好事。